Compass Investments

– Bitcoin Layer 2 solutions shift processing, not funds turnover.

– L2活动掩盖了风险，直到输出达到第1层的限制。

L2s 将影响力集中在运营商和桥梁手中。

比特币费用在上涨，区块在溢出，市场在重复同样的咒语：”二线会解决它”新的电路正在启动，TVL正在增长，仪表盘上显示着大量的活动。乍一看，比特币比以往任何时候都更快更灵活

然而，价格动态并没有发生太大变化。在波动期间，资金周转率仍然下降。当市场受到压力时，价格差异（价差）会扩大。存储风险转移到了大多数用户从不直接查看的地方。

当参与者注意到扩展方面的进展时，市场结构已经发生了变化。

到 2026 年，比特币的第二层将不再是带宽的问题，而是谁来处理交易，谁来控制提现，谁来吸收系统性冲击的问题。

比特币的第二层是为了绕过主层的限制而创建的。然而，一旦处理离开了第一层，配置就会自动改变，不管开发者的初衷是什么。

处理现在在第二层环境中进行，由操作员或协调人组织活动。在到达主比特币层之前，现货交易、交换和转账都在系统内进行。

因此，价格形成越来越多地发生在最终计算到达第一层之前的半透明结构中。

与此同时，监护和协调也在向中介机构转移。大多数比特币 L2 系统都依赖于运营商、联盟、桥梁或监管机构。

即使是将信任度降到最低的解决方案，也会将交易下单、紧急暂停或提款验证的控制权交给其他人。因此，市场继承了这些治理假设。

与此同时，风险在缩小，而不是消失。第二层推迟了结算，但并没有使比特币的最终原则失效。资金周转、杠杆和负债在链外积累。

最终，提现、赎回或恐慌将压力拉回到第一层。当收敛发生时，约束立即恢复。

因此，比特币的第 2 级并没有消除障碍。而是将它们重新安置。

许多参与者认为，第二级增加了比特币的资金周转。事实上，他们是在扩大交易吞吐量，而不是基础层的流动性。

当压力发生时，用户会同时冲向第一层的输出。然后结算限制再次接管。

其他人认为，第二层活动的增加表明市场更加健康。但是，活动通常反映的是内部转移、驱动周期或净结算流量。

此外，资金在多个二级市场上的分散周转会在波动期间增加利差并降低清晰度。