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过渡（合并）被普遍认为是以太坊本应出现结构性通缩的时刻：从PoW到PoS的过渡大大减少了新币的发行，而烧币机制则继续将币从流通中移除。有一段时间，情况是这样的。在2024年和2025年的繁荣时期，高额的网络费用导致了烧币量超过发行量的情况，造成了供应量的负增长。

目前每年 0.24% 的通胀率反映了不同的网络环境。较低的交易费用导致每个区块的 ETH 烧毁量减少。无论手续费水平如何，Treasury 的发行都在继续。当燃烧速度减慢但发行没有停止时，净结果是供应量小幅增加，而不是减少。

相比之下，0.24% 仍远低于合并前的以太币通胀率，在 PoW 模式下，年通胀率为 3-4% 。这也低于比特币分叉后的年通货膨胀率 0.85% 。如果我们在纯供应的基础上比较通胀率，Efirium目前比比特币更不容易受到通胀压力的影响。

ultrasound.money 门户网站上有一个 PoW 模拟开关，可以显示如果不进行合并，以太币目前的供应量会是多少。如果工作证明的发行率保持不变，以太币的供应量将明显高于目前的 1.2153 亿 ETH，这表明即使考虑到适度的净通胀，合并带来的供应量减少也是巨大的。

合并后发行的 3,013,633.69 个 ETH 作为定注奖励，是分配给验证者的收益。其中一部分收益现在留在以太坊基金会本身，作为他们前几天宣布的 70000 ETH 定级计划的一部分，还有一部分通过贝莱德在同一周推出的 ETH ETF 定级基金留给大持有者（机构）。过去以运营费用形式离开大持有者资产负债表的利润，正越来越多地通过分级而非 ETH 变现的方式回到系统中。