Compass Investments

根据美国劳工统计局的数据，整个月的能源价格上涨了 10.9% 。燃料油上涨了 30.7% 。在本月 CPI 0.9% 的涨幅中，能源部分约占四分之三。剩下的四分之一是住房（0.3% ）、机票、服装和新车，这本身并不令人担忧。

如果完全剔除食品和能源价格，核心通胀率当月上升0.2% ，全年上升2.6% 。这正是美联储所关注的。基本经济并未过热。但我们看到的是供应冲击。

根据 Coindesk 发布的 10x Research 报告，比特币交易员预计今天的报告发布后，比特币将上涨 2.5% ，这是自 1 月份以来最低的隐含波动率。市场并不害怕数字本身。它在等着看这些数字会被如何解读。

原因很简单。3.3% 的总增长率低于平均预测的3.4% ，也远低于晨星和其他华尔街分析师预期的3.7% 。核心同比增长率为 2.6% ，环比增长率为 0.2% ，与预期持平或略低于预期。这一数据并不令人意外，它只是证实了市场在霍尔木兹封锁、油价飙升以及美国汽油价格自 2022 年 8 月以来首次突破每加仑 4 美元大关之后的预期。在石油供应严重中断的情况下，能源行业引发的 CPI 上涨并不新鲜。这是简单的算术。

消费物价指数不是变量。变量是美联储的反应。

2026 年发布的能源调整后 CPI 数据导致主要加密货币瞬间平均下跌 5-8% ，之后价格在两到三个交易日内收复失地，同时市场理解了长期影响。对高数字标题的直接反应在算法上是负面的：通胀上升推动美元上涨，风险资产下跌，甚至在人们解析基本数字之前。报告发布时，比特币的交易价格为72000美元，67000美元的下跌区域是一个关键的清算水平，可能会导致大幅的初级波动。

然而，两到三天的恢复模式依然存在，抛售是由标题而非基本面变化引发的。由于汽油这一已知冲突造成的供应冲击而导致的 CPI 跳涨，与经济普遍过热的信号并不相同。2.6% 的核心指数给了美联储一个分析的机会：它可以把能源价格的上涨归类为暂时的、与战争有关的，维持其加息路线，并在不违反其自身原则的情况下继续减少资产。

根据目前的数据，不使用这一出口的情况，即美联储表示，无论核心通胀率如何，3.3% 的总体通胀率仍将改变其计算结果，这种可能性较小，但如果实现，则具有最大的市场风险。真正决定比特币中期走势的是这一声明，而不是 CPI 数据本身。无论市场选择哪种解释，上行时在 7.4 万美元上方稳固盘整或下行时跌破 6.7 万美元都将得到确认。