Compass Investments

– Guncangan aksi jual yang kuat yang meruntuhkan pasar mata uang kripto kemarin menyebabkan kepanikan di segmen stablecoin, dengan USDe milik Ethena yang sempat merosot hingga $ 0,65 di Binance – harga terendahnya sejak diluncurkan.

Ethena Labs kemudian merilis laporan konfirmasi cadangan yang luar biasa untuk menenangkan ketakutan investor dan memadamkan spekulasi tentang keamanan token.

Menurut pernyataan perusahaan, cadangan USDe biasanya diverifikasi setiap minggu oleh auditor independen, termasuk Chaos Labs, Chainlink, Llama Risk, dan Harris and Trotter. Namun, karena skala gejolak pasar, Ethena mengatakan bahwa mereka telah mempercepat rilis audit cadangan terbaru untuk meningkatkan transparansi dalam menghadapi ketidakpastian yang meningkat.

Laporan tersebut menunjukkan bahwa USDe masih memiliki sekitar $66 juta dalam bentuk jaminan berlebih, yang menurut Ethena menegaskan ketahanan strukturnya bahkan di bawah tekanan pasar yang ekstrem.

Terlepas dari jaminan perusahaan, perwakilan industri sekali lagi mulai memperdebatkan apakah USDe memenuhi definisi koin yang stabil. Salah satu pendiri Conflux (CFX), Forgiven, mencatat bahwa aset tersebut lebih mirip dengan sertifikat investasi daripada pasak mata uang, dengan alasan bahwa USDe berfungsi sebagai instrumen saham yang mencari harga $ 1 melalui revaluasi, bukan sebagai stablecoin dengan nilai tetap.

Forgiven berpendapat bahwa memposisikan USDe sebagai “token stabil” hanyalah taktik pemasaran strategis untuk memperluas daya tarik pasarnya.

Sementara itu, pendiri Formula News, Vida, berpendapat bahwa penurunan tajam tersebut bisa jadi dipicu oleh mekanisme arbitrase dalam protokol. Menurut Vida, likuidasi paksa USDe oleh pedagang arbitrase menguras cadangan agunan, yang pada gilirannya memicu margin call berjenjang dan “rantai likuidasi” di seluruh ekosistem.

Para analis telah menunjukkan bahwa putaran balik seperti itu menjadi risiko berulang untuk stablecoin algoritmik dan sintetis, terutama dalam kondisi pasar yang ekstrem.