Compass Investments

Transisi (Merger) secara universal diakui sebagai momen ketika Ethereum seharusnya menjadi deflasi secara struktural: transisi dari PoW ke PoS secara signifikan membatasi penerbitan baru, dan mekanisme pembakaran terus menghapus koin dari pere

daran. Untuk sementara waktu, keadaan berjalan seperti ini. Biaya jaringan yang tinggi selama tahun-tahun booming pada 2024 dan 2025 menyebabkan situasi di mana burn-in melebihi penerbitan, yang mengakibatkan pertumbuhan pasokan yang negatif.

Tingkat inflasi saat ini sebesar 0,24 persen per tahun mencerminkan lingkungan jaringan yang berbeda. Biaya transaksi yang lebih rendah menghasilkan lebih sedikit ETH yang dibakar per blok. Penerbitan treasury terus berlanjut terlepas dari tingkat biaya. Ketika pembakaran melambat tetapi penerbitan tidak berhenti, hasil akhirnya adalah peningkatan kecil, bukan penurunan, dalam pasokan.

Sebagai perbandingan, 0,24% masih jauh lebih rendah daripada tingkat inflasi Ether sebelum Penggabungan, yaitu 3-4% per tahun dalam mode PoW. Angka ini juga lebih rendah daripada fork pasca-halving issue Bitcoin yang mencapai sekitar 0,85% per tahun. Jika kita membandingkan inflasi berdasarkan suplai murni, Efirium saat ini tidak terlalu rentan terhadap tekanan inflasi dibandingkan Bitcoin.

Portal ultrasound.money memiliki sakelar pemodelan PoW yang menunjukkan berapa pasokan Ether saat ini jika Penggabungan tidak terjadi. Jika tingkat penerbitan bukti kerja dipertahankan, Ether akan jauh lebih tinggi daripada 121,53 juta ETH saat ini, menunjukkan besarnya pengurangan pasokan yang dicapai oleh Penggabungan, bahkan dengan memperhitungkan inflasi bersih yang sederhana.

Masalah 3.013.633,69 ETH sebagai hadiah steak setelah Penggabungan mewakili hasil yang didistribusikan kepada validator. Sebagian dari hasil ini sekarang tetap berada di Ethereum Foundation sendiri sebagai bagian dari inisiatif steaking 70000 ETH yang diumumkan beberapa hari yang lalu, serta dengan pemegang besar (institusional) melalui dana steaking ETF ETH yang diluncurkan oleh BlackRock pada minggu yang sama. Keuntungan yang dulunya meninggalkan neraca keuangan pemegang besar dalam bentuk biaya operasional semakin banyak yang masuk kembali ke dalam sistem melalui steaking daripada melalui realisasi ETH.