Compass Investments

– Peter Schiff percaya bahwa produk STRC milik Strategy dapat memicu penurunan nilai bitcoin.

Dividen 11,5% STRC dapat memaksa Strategy untuk menjual kepemilikan bitcoinnya untuk menutupi pembayaran.

Schiff mencirikan skema tersebut sebagai skema piramida dan memperingatkan penurunan tajam dalam MSTR.

Peter Schiff mengungkapkan kekhawatirannya bahwa model pendapatan berbasis bitcoin MicroStrategy mendekati titik kritis, dengan mengatakan bahwa peningkatan penerbitan saham preferen STRC sekarang mengancam saham MSTR dan bitcoin itu sendiri.

Ekonom dan kritikus lama BTC berpendapat bahwa hasil variabel 11.5% dari Strategi tidak dapat dipertahankan tanpa realisasi bitcoin atau masuknya investor baru secara konstan ke dalam STRC, membuat konstruksi seperti itu secara fundamental tidak berkelanjutan.

Dalam posting terbaru di X, Schiff telah menunjukkan bahwa perbedaan antara akumulasi kepemilikan bitcoin Strategy dan kewajiban hutangnya yang terus meningkat merupakan ancaman besar. Strategy (sebelumnya MicroStrategy) memiliki 815.061 BTC setelah akuisisi senilai $ 2,54 miliar pada 20 April lalu, yang sebagian besar didanai oleh penerbitan saham.

Bitcoin tidak menghasilkan arus kas sendiri, sementara STRC membayar pemegangnya dividen kumulatif bulanan sebesar 11,5 persen per tahun. Schiff percaya bahwa perhitungan tersebut pada akhirnya membuat Strategy memiliki pilihan yang sulit.

Entah perusahaan dipaksa untuk menjual BTC-nya untuk menutupi kewajiban dividennya, atau terus menerbitkan STRC baru kepada sejumlah orang.

Sejak diluncurkan pada Juli 2025, STRC telah membeli sekitar 50,792 BTC, dengan hasil awal 9% . Tujuh kenaikan bulanan berturut-turut telah membawa tingkat imbal hasil menjadi 11,5% saat ini. Schiff berpendapat bahwa kenaikan ini membuktikan ketergantungan model tersebut pada peningkatan modal eksternal daripada operasi.

Strategy menambahkan 64.948 BTC ke cadangannya pada tahun 2026 saja sebelum tahap terakhir, yang jauh di atas tingkat akumulasi sebelumnya. Akselerasi ini bergantung pada tetap terbukanya pasar modal dan menjaga permintaan STRC pada imbal hasil saat ini.

Setiap penerbitan STRC baru memperburuk tekanan keuangan saat ini dengan meningkatkan porsi yang harus ditutupi oleh Strategi dari sumber eksternal. Pakar lain telah menyatakan kekhawatiran serupa tentang perilaku aset ini dalam menghadapi pengetatan pasar atau kenaikan suku bunga.

Jika minat terhadap STRC berkurang, Schiff memprediksi penjualan bitcoin yang tak terhindarkan, yang akan memberikan tekanan pada harga BTC dan kekayaan bersih Strategi. Dia juga mencatat bahwa sifat abadi dari dividen saham preferen tidak sepenuhnya mengikat secara hukum, memungkinkan perusahaan untuk menangguhkan pembayaran tanpa secara resmi menyatakan gagal bayar.

Beberapa pengamat melihat risiko ini sebagai potensi ancaman sistemik bagi seluruh pasar kripto.

Sailor secara teratur membantah kecurigaan ini, mengutip kinerja jangka panjang MSTR dan program pembelian kembali saham senilai $ 42 miliar yang diumumkan pada bulan Maret.

Dia juga secara terbuka mengundang Schiff untuk berdiskusi tentang struktur STRC dengan caranya sendiri. Prospek untuk mempertahankan satu posisi atau posisi lain dalam beberapa bulan mendatang akan sangat bergantung pada apakah pembeli dapat terus menyerap STRC pada imbal hasil saat ini dan pada tingkat dividen apa.