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STRCの11.5％の配当は、Strategyに配当をカバーするために保有するビットコインを売却させる可能性がある。

シフ氏はこのスキームをねずみ講とみなし、MSTRの急落を警告している。

ピーター・シフ氏は、MicroStrategyのビットコインベースの収益モデルが転換点に近づいているとの懸念を表明し、STRCの優先株の発行増がMSTR株とビットコイン自体の両方を脅かしていると述べている。

経済学者で長年BTCを批判してきた同氏は、ビットコインの実現やSTRCへの新規投資家の絶え間ない流入がなければ、ストラテジーの11.5％の変動利回りを維持することはできず、このような構造は根本的に持続不可能であると主張しています。

シフ氏はXへの最近の投稿で、ストラテジーの蓄積されたビットコイン保有量と増大する債務との乖離が大きな脅威を形成していると指摘している。Strategy（旧MicroStrategy）は、4月20日に25.4億ドルの買収を行った後、815,061 BTCを保有しており、その大部分は株式発行によって賄われた。

ビットコインはそれ自体ではキャッシュフローを生み出さないが、STRCは保有者に年率11.5％の累積配当を毎月支払っている。シフ氏は、この計算が最終的にストラテジー社に厳しい選択を迫ることになると考えている。

配当債務をカバーするためにBTCを売却するか、限られた人にしかSTRCを発行しないかだ。

2025年7月の開始以来、STRCは約50,792BTCを購入し、当初の利回りは9％だった。毎月7回の連続増額により、現在の11.5％まで上昇した。シフ氏は、この引き上げは、このモデルが運用よりも外部資本の調達に依存していることを証明していると主張している。

ーン 「ストラテジーは、2026年に最後のトランシェを発行する前に、64,948BTCを準備金に追加した。この加速は、資本市場が開かれ続け、現在の利回りでSTRCに対する需要が維持されるかどうかにかかっている。

STRCを新たに発行するたびに、同戦略が外部財源から賄わなければならない割合が増加し、現在の財政圧力を悪化させる。他の専門家も、市場の引き締めや金利上昇に直面した際のこの資産の挙動について同様の懸念を表明している。

STRCへの関心が薄れれば、ビットコインの売却は避けられず、BTC相場とストラテジーの純資産を圧迫するとシフ氏は予測する。同氏はまた、優先株式配当の永久的な性質は厳密には法的拘束力を持たないため、同社は正式に債務不履行を宣言することなく支払いを停止することが可能だと指摘する。

一部のオブザーバーは、このリスクを暗号市場全体に対する潜在的なシステミックな脅威と見ている。

セーラーは、MSTRの長期業績と3月に発表された420億ドルの自社株買いプログラムを引き合いに出し、こうした疑念に定期的に反論している。

セーラはまた、シフにSTRCの構造について独自の条件で議論を行うよう公的に要請している。今後数ヶ月間、いずれかのポジションを維持できるかどうかの見通しは、買い手が現在の利回りと配当水準でSTRCを吸収し続けられるかどうかに大きく左右される。