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O mercado de obrigações do Japão está em turbulência, com os rendimentos e a volatilidade a atingirem máximos de vários anos.

O Banco do Japão perdeu o controlo da situação, uma vez que os investidores ignoram a sua política de curva de rendimentos.

Os investidores japoneses estão a retirar fundos dos títulos do Tesouro dos EUA para comprar obrigações nacionais.

O mercado de obrigações do Estado japonês está a ficar fora de controlo, arrastando a América para o processo. A volatilidade das obrigações do Estado japonês duplicou em apenas cinco meses, atingindo um recorde de 4,02% , segundo a CNBC.

O rendimento das obrigações a 30 anos situa-se agora em 3,08% , quase 75 pontos de base mais alto do que no início do ano e a pouca distância do máximo histórico desde que a obrigação foi emitida em 1999.

a semana passada, o rendimento das obrigações a 10 anos atingiu brevemente 1,60% – um nível que o mundo não via desde a crise de 2008. Ao mesmo tempo, a possibilidade de uma descida da notação de crédito está a ser cada vez mais discutida, o que seria um golpe para a já frágil economia japonesa.

Estes números são assustadores não só no papel. Mostram que todo o mercado de obrigações do Japão, o terceiro maior do mundo, está sob uma tensão que não se via há décadas. A taxa das obrigações do Estado japonês a 30 anos ultrapassou recentemente os 3,2% , o que nunca tinha acontecido antes.

As taxas de rendibilidade das obrigações a 10 anos estão agora em 1,58% , um valor que teria parecido uma fantasia ainda não há muito tempo. Mas isso não se deve ao facto de a economia estar a ir bem. É o resultado do pânico causado pela queda do iene, pelos preços elevados da energia e pelo colapso total da confiança no Banco do Japão.

Há anos que o Banco do Japão tenta controlar as taxas de juro de longo prazo com a sua política de gestão da curva de rendimentos, mas agora essa política está a falhar. Os investidores já não estão à espera que o Governador do Banco, Kazuo Ueda, e a sua equipa actuem, tendo começado a avaliar os riscos por si próprios.

Agora, o Japão está numa situação desesperada. Se o banco central tentar estabilizar as taxas de rendibilidade das obrigações, o iene cairá ainda mais. Mas se tentarem defender a moeda, as taxas de rendibilidade das obrigações subirão ainda mais.

E a dívida nacional do Japão não é assim tão pequena. O seu rácio dívida/PIB ultrapassa os 260% , o mais elevado entre os países desenvolvidos.

Este facto torna-o extremamente vulnerável ao aumento das taxas de juro. Ao mesmo tempo, a taxa de câmbio iene/dólar americano está perto de 150, a mais baixa dos últimos 30 anos.

O Banco do Japão está encurralado. É provável que entrem silenciosamente no mercado através de compras a posteriori, injectem liquidez para aliviar as tensões e façam declarações públicas vagas para manter os investidores na dúvida.

Mas o resultado final é que o Banco do Japão perdeu o controlo do mercado.

Talvez se lembrem do verão de 2024, quando o súbito enfraquecimento das transacções em ienes, à medida que os investidores tomavam ienes para financiar posições em activos de maior rendimento noutros países, provocou um pânico maciço.

Os mercados mundiais caíram a pique. O índice S