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A Transição (Fusão) foi universalmente reconhecida como o momento em que o Ethereum deveria ter se tornado estruturalmente deflacionário: a transição de PoW para PoS reduziu significativamente a nova emissão e o mecanismo de queima continuou a

remover moedas de circulação. Durante algum tempo, as coisas foram assim. As altas taxas de rede durante os anos de boom de 2024 e 2025 levaram a uma situação em que o burn-in excedeu a emissão, resultando em um crescimento negativo da oferta.

A atual taxa de inflação de 0,24% ao ano reflete um ambiente de rede diferente. Taxas de transação mais baixas resultam em menos ETH queimado por bloco. A emissão de tesouraria continua independentemente do nível de taxas. Quando a queima diminui, mas a emissão não pára, o resultado líquido é um pequeno aumento, não uma diminuição, na oferta.

Para comparação, 0,24% ainda é muito menor do que a taxa de inflação do Ether antes da fusão, que era de 3-4% ao ano no modo PoW. Também é menor do que o fork de emissão pós-halving do Bitcoin de cerca de 0,85% ao ano. Se compararmos a inflação com base na oferta pura, o Efirium é atualmente menos suscetível a pressões inflacionistas do que o Bitcoin.

O portal ultrasound.money tem uma chave de modelagem PoW que mostra qual seria a oferta atual de Ether se a fusão não ocorresse. Se as taxas de emissão de prova de trabalho fossem mantidas, o Ether seria visivelmente maior do que os actuais 121,53 milhões de ETH, demonstrando a magnitude da redução da oferta alcançada pela Fusão, mesmo contabilizando uma modesta inflação líquida.

A emissão de 3.013.633,69 ETH como prémios de staking após a Fusão representa o rendimento distribuído aos validadores. Parte deste rendimento fica agora com a própria Fundação Ethereum como parte da sua iniciativa de steaking de 70000 ETH anunciada no outro dia, bem como com grandes detentores (institucionais) através do fundo de steaking ETH ETF lançado pela BlackRock na mesma semana. Os lucros que costumavam sair do balanço dos grandes detentores sob a forma de despesas operacionais estão cada vez mais a regressar ao sistema através de steaking e não através de realizações de ETH.